Ein Iron Condor verbindet einen Put Credit Spread mit einem Call Credit Spread. So entsteht ein begrenztes Auszahlungsprofil für Kurse innerhalb einer festgelegten Spanne.
Was ist ein Iron Condor?
Ein Iron Condor kombiniert zwei Vertical Spreads mit demselben Verfall: einen verkauften Put Spread unterhalb und einen verkauften Call Spread oberhalb des aktuellen Kurses. Alle vier Strikes liegen aus dem Geld. Der Verkäufer vereinnahmt die Prämie beider Spreads und gewinnt, wenn der Kurs bis zum Verfall zwischen den beiden verkauften Strikes bleibt. Die gekauften Außen-Strikes (die Flügel) begrenzen den Verlust auf beiden Seiten; sie unterscheiden den Iron Condor vom Short Strangle mit seinem offenen Risiko.
Verlust je Seite = jeweilige Flügelbreite − Nettokredit
gesamter max. Verlust = größere Flügelbreite − Nettokredit
Praxisbeispiel
Ein Rechenbeispiel mit angenommenen Werten: Ein Index steht bei 5.000 Punkten. Der Put Spread 4.800/4.750 und der Call Spread 5.200/5.250 werden verkauft. Beide Flügel sind 50 Punkte breit, der Nettokredit beträgt 12 Punkte.
Zwischen 4.800 und 5.200 Punkten entspricht der Gewinn am Verfall dem Kredit von 12 Punkten. Jenseits eines gekauften Außen-Strikes beträgt der Maximalverlust 38 Punkte. Die Break-Evens liegen bei 4.788 und 5.212 Punkten. Die Spanne des Maximalgewinns beträgt 8 % des Ausgangsniveaus, nicht die Wahrscheinlichkeit eines Gewinns.
Der Iron Condor hat typischerweise positives Theta und negatives Vega. IV-Rang und IV-Perzentil ordnen das aktuelle Volatilitätsniveau historisch ein. Sie sagen allein weder, ob die Optionspreise angemessen sind, noch ob die Struktur zu einem bestimmten Zeitpunkt vorteilhaft ist.
Nähert sich der Kurs kurz vor dem Verfall einem verkauften Strike, kann das negative Gamma stark zunehmen. Liegt der Kurs dagegen weit außerhalb des gammaempfindlichen Bereichs, gilt diese Aussage nicht pauschal. Die Verlustseite bleibt durch die Flügel begrenzt, kann aber ein Mehrfaches des Nettokredits betragen.
Kernaussage
Der Iron Condor kombiniert einen Put Credit Spread unterhalb und einen Call Credit Spread oberhalb des Marktes. Innerhalb der beiden verkauften Strikes ist der Gewinn am Verfall auf den Nettokredit begrenzt. Jenseits der gekauften Flügel ist auch der Verlust begrenzt, im Beispiel aber deutlich größer als der Kredit.
