Was ist Delta Hedging?
Wer einen Call verkauft hat und kein Kursrisiko will, kauft genau so viele Aktien, dass Gewinne und Verluste sich aufheben. Das ist Delta Hedging. Bei einem verkauften Put läuft es spiegelbildlich: Dort werden Aktien leerverkauft. Entscheidend ist immer das Vorzeichen des Positionsdeltas.
Technisch gesprochen wird die Optionsposition durch den Kauf oder Verkauf des Basiswerts abgesichert, sodass das Positionsdelta auf null gestellt wird. Die Gesamtposition reagiert dann nicht mehr auf kleine Kursbewegungen.
Wie funktioniert Delta Hedging?
Das Delta einer Option ist die Hedge Ratio: Es gibt an, welcher Anteil des Basiswerts pro Einheit Kontraktgröße für die Absicherung gehalten werden muss. Die konkrete Aktienzahl ergibt sich erst aus Delta mal Kontraktgröße; ein Optionskontrakt umfasst in der Regel 100 Aktien.
Δ × Kontraktgröße = Hedge Aktien
Delta Hedging in der Praxis
Statisches Hedging (einmal absichern und vergessen) funktioniert nur bei kleinen Kursbewegungen. In der Realität ändert sich das Delta ständig. Deshalb sprechen professionelle Händler von dynamischem Hedging: Die Hedge Position wird laufend angepasst. Je höher das Gamma, desto häufiger muss rebalanciert werden.
Long Gamma Hedging
- Kurs fällt: Delta sinkt → Aktien kaufen
- Kurs steigt: Delta steigt → Aktien verkaufen
- Systematisch: tief kaufen, hoch verkaufen
- Konvexität arbeitet für den Händler
Short Gamma Hedging
- Kurs fällt: Delta steigt → Aktien verkaufen
- Kurs steigt: Delta fällt → Aktien kaufen
- Systematisch: tief verkaufen, hoch kaufen
- Konvexität arbeitet gegen den Händler
Long Gamma Hedging führt zu Gamma Scalping: Die systematischen Gewinne aus dem Re Hedging können den täglichen Theta Verlust kompensieren oder sogar übersteigen.
Fortgeschritten
Reines Delta Hedging hat drei fundamentale Grenzen:
Erstens: Ohne Gamma fehlt die Krümmung der Preiskurve. Zweitens: Ohne Vega bleibt das Volatilitätsrisiko unsichtbar. Drittens: Die theoretischen Greeks unterstellen konstante Volatilität, eine Annahme, die in der Realität nie zutrifft. Professionelle Händler verwenden deshalb Shadow Greeks für ein realistisches Risikobild.
Neben diesen Modellgrenzen gibt es eine rein praktische Hürde:
Jede Anpassung der Hedge Position verursacht Transaktionskosten. In der Praxis muss ein Gleichgewicht zwischen Hedging Genauigkeit und Kosten gefunden werden. Zu häufiges Hedging frisst Gewinne auf, zu seltenes Hedging lässt Risiken offen.
Kernaussage
Wer eine Option kauft oder verkauft und das Kursrisiko eliminieren möchte, muss Delta hedgen. Die Absicherung ist aber niemals statisch: Sie erfordert laufende Anpassungen, deren Dynamik durch Gamma bestimmt wird. Erst die Kombination aller Greeks ergibt ein vollständiges Risikobild.
