Was ist Vega?
Wenn Unsicherheit am Markt steigt, werden Optionen teurer. Vega misst diese Sensitivität. Es gibt an, um wie viel sich der Optionspreis ändert, wenn die implizite Volatilität um 1% steigt oder fällt.
Konzeptionell kann Vega als das durchschnittliche Gamma über die gesamte Restlaufzeit verstanden werden. Es ist die Größe der Volatilitätsposition im Portfolio.
Wie funktioniert Vega?
Wie bei Gamma und Theta liegt das Maximum am Geld (ATM). OTM Optionen reagieren zwar prozentual stärker auf IV-Änderungen, haben aber einen geringeren absoluten Vega Wert.
ATM Optionen
- Höchster absoluter Vega Wert
- Vega relativ stabil bei IV Schwankungen
- Geringe Konvexität (niedriges Volga)
OTM Optionen
- Geringerer absoluter Vega Wert
- Starke Krümmung bei IV Änderungen
- Hohe Volga Sensitivität
Vega in der Praxis
Im Gegensatz zu Gamma und Theta hat Vega ein inverses Verhältnis zur Restlaufzeit: Je länger die Laufzeit, desto höher das Vega. Langläufer sind damit die primären Volatilitätsinstrumente in jedem Portfolio.
Professionelle Risikomanager verrechnen Vega niemals über alle Laufzeiten hinweg. Das einfache Addieren von Vegas unterstellt eine parallele Verschiebung der gesamten Volatilitätskurve, was in der Realität nie zutrifft. Stattdessen gewichten sie das nominale Vega:
Power Vega = Vega / √T
Zusätzlich wird das Risiko in isolierte Laufzeit-Buckets aufgeteilt:
Fortgeschritten
Genauso wie Delta nicht konstant bleibt (gemessen durch Gamma), bleibt auch Vega nicht konstant bei Volatilitätsänderungen. Die Änderungsrate des Vega wird als Volga (auch: Vomma) bezeichnet.
Volga = dVega / dVolatilität
In Marktpaniken explodiert die Volatilität. OTM Puts absorbieren durch Volga Effekte massives neues Vega und steigen überproportional im Preis. Dieser Mechanismus treibt den Volatility Smile in Crashszenarien.
Kernaussage
Vega dominiert bei langen Laufzeiten, Gamma bei kurzen. Rohes Vega über verschiedene Laufzeiten zu addieren ist irreführend – professionelle Händler normalisieren mit Power Vega und nutzen Laufzeit-Buckets. In Krisenmärkten verstärkt Volga die Vega-Exposition von OTM Optionen dramatisch.
