Was ist Vanna?
Wenn der Markt fällt und gleichzeitig die Volatilität steigt – wie verändert sich dann dein Delta? Vanna misst genau diesen Doppeleffekt. Es ist ein Second Order Greek mit zwei mathematisch identischen Definitionen:
dVega / dSpot
- Wie verändert sich das Vega, wenn sich der Kurs des Basiswerts bewegt?
dDelta / dVol
- Wie verändert sich das Delta, wenn sich die Volatilität ändert?
Vanna = dΔ / dσ = dVega / dS
Wie funktioniert Vanna?
Im Gegensatz zu Gamma und Theta, die ihr Maximum am Geld (ATM) erreichen, liegt das Vanna Extrem weit aus dem Geld (OTM), typischerweise bei ca. 15% Delta. Das bedeutet: Vanna ist dort am stärksten, wo die meisten Absicherungsprodukte liegen.
Vanna ist ein direktes Maß für die Größe und das Risiko einer Skew Position (Asymmetrie der Volatilität über verschiedene Strikes).
Vanna in der Praxis
An den Finanzmärkten gilt nahezu ausnahmslos: Wenn Aktienkurse fallen, steigt die Volatilität sprunghaft (negative Spot-Vol-Korrelation). Vanna erfasst genau diesen Zusammenhang:
Delta Änderungen in realen Märkten werden von zwei Quellen gleichzeitig angetrieben:
Gamma Effekt
- Delta ändert sich durch Kursbewegung
- Klassisches Lehrbuch Hedging
Vanna Effekt
- Delta ändert sich durch Volatilitätsänderung
- Dominiert in korrelierten Märkten
In der Praxis führen beide Hedging Muster zu nahezu identischem Handeln: antizyklisch Gewinne sichern (tief kaufen, hoch verkaufen).
Fortgeschritten
Emittenten strukturierter Produkte sind typischerweise Short Skew. Bei Marktcrashs entsteht ein sich selbst verstärkender Kreislauf – die Vanna Falle:
Markt fällt → Volatilität steigt → Vega Risiko der Short Skew Position explodiert → Händler müssen massiv Volatilität kaufen → Volatilität steigt weiter → Zyklus verstärkt sich.
Dieser Mechanismus erklärt, warum Marktcrashs häufig schneller und heftiger ausfallen, als reine Kursmodelle vorhersagen. Vanna verbindet die Kurs- und Volatilitätsdimension auf nicht-lineare Weise und erzeugt so systematische Verstärkungseffekte in Stressphasen.
Vanna ist der primäre Verstärkungsmechanismus in Marktcrashs. Wer nur Gamma betrachtet, übersieht den größten Teil der tatsächlichen Delta Dynamik in Stresssituationen. In ruhigen Märkten schlummert Vanna – in der Krise dominiert es alles.
