Was ist Theta?
Jeder Tag, der vergeht, frisst ein Stück vom Wert deiner Option. Theta sagt dir, wie viel. Es ist die tägliche Miete, die ein Optionskäufer für das Recht auf zukünftige Kursbewegungen zahlt.
Formal quantifiziert Theta, wie viel Prämie eine Option verliert, wenn die Restlaufzeit um einen Tag sinkt – unter sonst gleichen Bedingungen (ceteris paribus).
Wie funktioniert Theta?
Der Zeitwertverlust folgt keiner geraden Linie. Er beschleunigt sich exponentiell, je näher der Verfallstag rückt. In den letzten 30 Tagen schmilzt der Zeitwert am schnellsten.
Theta in der Praxis
Theta wirkt diametral unterschiedlich, je nachdem ob du Optionen gekauft oder verkauft hast:
Long Optionen (negatives Θ)
- Theta wirkt als tägliche Kostenbelastung
- Optionswert schmilzt ohne Kursbewegung
- Jeder ruhige Tag kostet Prämie
- Gilt für Long Calls und Long Puts
Short Optionen (positives Θ)
- Theta generiert tägliche Einnahmen
- Zeitwert fließt dem Verkäufer zu
- Entschädigung für Gamma Risiko
- Gilt für Short Calls und Short Puts
Gamma und Theta sind unzertrennliche Zwillinge. Bei konstanter Volatilität entspricht der Gamma Ertrag aus dem Delta Hedging exakt den Theta Kosten. Dieser Zusammenhang ist die Grundlage für Gamma Scalping.
Alpha = Theta / Gamma
Theta ist nicht überall gleich stark – es hängt von Moneyness und Restlaufzeit ab:
Max. Theta: kurz + ATM
- Höchste Unsicherheit am Geld
- Exponentieller Zeitwertverlust
- Gamma und Theta gleichzeitig maximal
Min. Theta: lang + OTM
- Flaches Theta Profil
- Geringer täglicher Verfall
- Langsamerer, linearer Zeitwertverlust
Fortgeschritten
Theoretisches Theta unterstellt konstante Volatilität. In der Praxis sinkt die implizite Volatilität in ruhigen Märkten, wodurch der reale Verlust oft schlimmer ist als vorhergesagt.
Zeitwertverlust und Volatilitätsrückgang summieren sich. Theta allein ist ein unvollständiges Risikomaß. Professionelle Händler verwenden Shadow Theta, das den kombinierten Verfall aus Theta und Vega Effekten misst.
Das gesamte Theta lässt sich in zwei Komponenten zerlegen:
Gamma Theta
- Regulärer Preis für ATM Konvexität
- Bezahlt das Recht auf überproportionale Gewinne bei Volatilität
Skew Theta
- Zusatzkosten für OTM Puts (Crash Prämie)
- Expliziter Aufpreis für das Einkaufen von Schiefe ins Portfolio
Kernaussage
Wer Optionen kauft, zahlt täglich Theta – wer sie verkauft, vereinnahmt es. Theta und Gamma sind untrennbar: Konvexität ist nie gratis. In der Praxis ist der reale Zeitwertverlust oft stärker als das theoretische Theta, weil Volatilitätsänderungen (Shadow Theta) den Effekt verstärken.
